（2001基金回眸之一）开放式基金 小荷才露尖尖角

2001年是我国基金业发展里程碑上值得浓墨重彩的一年。9月，我国第一只开放式基金———华安创新在众多市场人士的翘首期盼当中终于闪亮登场。开放式基金的推出不仅意味着我国资本市场又添新军，而且预示着今后我国基金业将从量变的积累，进入到质变的突破阶段。

开放式基金的推出可谓是千呼万唤：自2000年5月证监会主席周小川在北京“基金发展国际研讨会”上提出中国应当推进开放式基金的设立和发展以来，开放式基金即引起了业内人士热烈的讨论，各基金公司也纷纷备战开放式基金，当2000年10月12日，中国证监会发布《开放式证券投资基金试点办法》之后，业内人士纷纷预测开放式基金很快将浮出水面，但随后出现的“基金黑幕”不但令开放式基金的推出暂时搁浅，而且令整个基金市场都放慢了发展的步伐。

随着2001年6月第三批改制基金上市序幕的拉开，基金业又重新迈出了发展的步伐，开放式基金也再一次成为市场人士关注的焦点。由于筹备开放式基金的各基金公司持之以恒的努力、由于证券市场的监管规范取得了较大成效，开放式基金终于亮相于我国的证券市场。

尽管2001年的开放式基金市场给人的感觉可能只是有点热闹、尽管开放式基金的数量还相当有限，但开放式基金对证券市场的影响已悄然显现。

发行方式谋创新

如果说华安创新没有出现想象中的火爆，那么南方稳健成长基金则遭遇到了意想不到的冷遇。这其中的原因可以说是多方面的，既有市场环境、投资者投资理念的问题、也有费率以及销售方式等各方面的因素，还有发行期间正逢股票市场低迷的不利影响，但最主要的因素是证券市场虽然走过了10年的历程，但市场的投机理念与开放式基金追求资本保值和增值的投资理念仍有很大的距离，同时，在费率方面开放式基金的投资成本较股票和封闭式基金都高，使投资者对其望而却步。

面对众多影响开放式基金发行的不利因素，开放式基金管理人并没有被动应对，而是主动出击，对发行的每个细小环节进行了尽可能的创新。今年最后一只开放式基金华夏成长的发行方案在市场化、贴近投资者方面明显又有了进步：除了发行时间延长、不预定销售规模、个人和机构同期认购、封闭期缩短、分销网点及城市增加和申购降低门槛等方面越来越适合投资者的口味以外，申购费率也更加具有竞争性，体现了市场是生命、顾客是上帝的宗旨。以前的基金卖方市场已经完全转变，基金能否顺利销售的关键很大程度上已取决于基金公司的创新能力。

客户服务受重视

开放式基金与封闭式基金最大的不同是，封闭式基金经营规模固定，基金经理可以专心经营，而开放式基金规模的不固定直接影响基金经理的日常经营，因此，运作开放式基金并非仅仅是简单的投资行为，基金客户的售后服务更加重要。三只开放式基金可以说都在努力打造自己的服务品牌，如华安创新对客户服务的目标是保持客户资产增值的同时给予高档的服务，包括及时披露基金净值的变动情况，通过网点和客户服务中心提供各项咨询、查询和投诉服务，客户可以查询自己基金的余额、净值变动和基金经理对市场的观点；对机构客户更是贴身服务，如及时点对点式的交流基金运作情况和基金经理的观点等。开放式基金期望与客户之间建立了解、信任的关系，通过充分的沟通使投资者认同基金经理的行为，对投资该基金保持信心。由此，我们看到，开放式基金带给基金市场一种全新的服务理念，这一服务理念不仅给投资者带来了福分，更给我国年轻的基金市场带来了一股春风。

基金经理加责任

在我国，投资者对于基金公司的了解是源于其旗下的封闭式基金。经由严格的审批制而成立的封闭式基金，在其发行成功后，存续期内一般不会发生提前终止行为，而基金交易也只是在投资者之间进行，封闭式基金经理人无论经营业绩好坏均按基金资产净值的一定比例（目前是1.5％）收取管理费。缺乏危机感、没有淘汰压力，不但使基金经理们缺乏较强的责任感和进取心，而且，容易引起基金业内种种不规范的操作行为，如基金公司之间与发起人股东之间或明或暗的关联交易、不同基金、同系基金之间联合操纵某只股票的现象，这些“基金黑幕”不但严重影响了投资基金在人们心中的形象，而且影响到我国证券市场稳定健康发展。

开放式基金的推出可以说是大势所趋。尽管目前三只开放式基金仍按基金资产净值的1.5％年费率收取管理费，但开放式基金毕竟没有了固定的规模和期限，开放式基金的投资者也可以随时申购和赎回。如果开放式基金运作良好，投资者的资金将会源源不断的涌入，反之，基金的规模将会急剧缩小。面临投资者随时赎回压力的基金经理，一定会致力于管理水平的提高上，这不但是为了回报基金投资者的厚爱，更是为了基金管理人自身的长远利益。

从已运作的华安创新和南方稳健成长两只开放式基金的净值变化来看，开放式基金显然是在谨慎寻求个股的最佳入市时机，这与1999年成立的部分基金过分追逐市场热点、被动高位建仓相比，开放式基金经理们的确少了一份冲动、多了一份责任。

投机行为趋淡化

投资基金作为一种集中资金、专家经营、组合投资、分散风险的投资工具，理应属于长期投资，但一段时期以来，我国新兴的资本市场“炒”风盛行，各种题材、概念层出不穷，投资者置身其中，耳濡目染，对快进快出已习以为常，许多投资者购买基金也只是为了高抛低吸、博取差价，很少有人把基金作为专门的投资工具来对待。

开放式基金推出之后，基金市场的游戏规则将会发生些许变化，投机经验丰富的基金持有者，想通过开放式基金追逐短线收益将是困难重重，因为开放式基金是以单位基金净值作为申购和赎回的基础，由于单位基金净值在短期内很难有大的变化，因此，开放式基金很难进行短期炒作。可以说，经过开放式基金知识熏陶的投资者，在把资金交给开放式基金经理们管理的时候，已经准备好了以理性的投资理念对待开放式基金。理性的投资理念意味着投资者对自己所选择的开放式基金已有清楚的认识、对开放式基金的业绩回报已有合理预期、对开放式基金的风险因素也已有了充分的了解。

同样，开放式基金推出之后，开放式基金经理人也开始重新审视自己的投资理念。众所周知，由于我国股市的投资价值很大程度上取决于上市公司高速的成长性和扩张性，因此，在较长一段时期内，我国相当数量的投资基金奉行的是成长型的投资理念。在2001年以前我国股市持续向好的市况下，集中投资，重仓持有的成长型投资策略曾为我国年轻的基金业带来了辉煌的业绩，但在2001年整体疲弱的市况里，成长型的投资理念遭遇到了前所未有的挑战。

由于开放式基金自身运作的特点，开放式基金经理将不得不考虑，在一个完整的市场循环中，秉承怎样的投资理念才能使基金的投资回报最高，而风险水平适中。三只开放式基金给了我们明确的答复：开放式基金不但坚持以往的成长性投资理念，更将价值发现放在首位。我们已注意到三只开放式基金均在力倡价值投资理念，而从公开信息资料，我们更看到，开放式基金已开始了价值投资的第一步。价值投资无疑有利于遏制市场的操纵行为，减少过度投机现象，平抑股市的大起大落，这对于目前重塑市场信心，发挥基金股市稳定器的作用具有极为积极的作用。

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